Corso di project finance

Lezione 1 • Caratteristiche Strutturali Fondamentali

Esamina la società veicolo, la separazione patrimoniale e i meccanismi della cascata dei flussi di cassa. Collega le scelte strutturali alla protezione dei finanziatori e ai rendimenti per gli investitori.

Lezione 2 • Panoramica dell’Ecosistema degli Stakeholder

Mappa sponsor, finanziatori, acquirenti, contraenti e consulenti in un’unica transazione. Chiarisce come gli incentivi di ciascuna parte modellino la struttura dell’operazione.

Lezione 3 • Definire la Finanza di Progetto

Contrappone la finanza di progetto al finanziamento aziendale e di bilancio. Stabilisce il principio del finanziamento senza rivalsa o a rivalsa limitata come fondamento strutturale.

Lezione 1 • Principi di Allocazione dei Rischi

Applica il principio secondo cui il rischio dovrebbe essere sopportato dalla parte più in grado di gestirlo. Collega le decisioni di allocazione alla determinazione del prezzo, al rafforzamento del credito e alla bancabilità.

Lezione 2 • Tassonomia dei Rischi nella Finanza di Progetto

Classifica i rischi in categorie di costruzione, mercato, operativi, politici e di forza maggiore. Fornisce un vocabolario condiviso per la successiva analisi dell’allocazione.

Lezione 3 • Strumenti Contrattuali di Mitigazione del Rischio

Esamina i contratti EPC a prezzo fisso, gli accordi di acquisto e le assicurazioni come strumenti primari di mitigazione. Dimostra come i contratti trasferiscano il rischio tra le parti.

Lezione 1 • Contratti di Acquisto e di Ricavo

Esamina gli accordi di acquisto a lungo termine, di concessione e di pedaggio che garantiscono la certezza dei ricavi. Collega la durata del contratto e la qualità creditizia al dimensionamento del debito.

Lezione 2 • Contratti EPC e di Costruzione

Analizza le strutture dei contratti di ingegneria, approvvigionamento e costruzione e le clausole chiave. Si concentra sulle garanzie di completamento, sulle penali per ritardo e sulla responsabilità per difetti.

Lezione 3 • Contratti di Finanziamento e Garanzie

Tratta i contratti di prestito, gli accordi intercreditori e i pacchetti di garanzie, inclusi i pegni sulle azioni e i vincoli sui conti. Collega la documentazione ai diritti di escussione.

Lezione 4 • Il Quadro Contrattuale

Introduce l’insieme di accordi che collegano sponsor, finanziatori, contraenti e acquirenti. Mostra come i contratti si interconnettono per creare un pacchetto di garanzie coerente.

Lezione 1 • Strutturazione e Sculpting del Debito

Modella l’utilizzo del debito, lo sculpting del rimborso sul flusso di cassa e la meccanica dei conti di riserva. Collega il servizio del debito al rapporto annuale di copertura del servizio del debito.

Lezione 2 • Proiezioni di Ricavi e Costi

Costruisce i piani dei ricavi a partire da ipotesi di volume, prezzo e disponibilità. Elabora le previsioni dei costi operativi, di manutenzione e delle spese del ciclo di vita.

Lezione 3 • Analisi di Scenario e di Sensitività

Progetta scenari base, ottimistici e pessimistici e tabelle di sensitività a una via. Identifica i driver chiave del valore e comunica i risultati ai comitati credito.

Lezione 4 • Rendimenti del Capitale Proprio e Distribuzioni

Calcola il tasso interno di rendimento del capitale proprio, il valore attuale netto e la cascata distributiva. Collega le metriche di rendimento del capitale proprio alle decisioni di investimento dello sponsor.

Lezione 1 • Strumenti di Debito Bancario

Tratta le linee di costruzione, i prestiti a termine, il credito revolving e le linee standby. Spiega le convenzioni di prezzo, durata e ammortamento per ciascuno strumento.

Lezione 2 • Project Bond e Mercati dei Capitali

Analizza i project bond a tasso fisso, i collocamenti privati e i fondi di debito per infrastrutture. Confronta l’esecuzione sul mercato dei capitali con il debito bancario in termini di costo e flessibilità.

Lezione 3 • Finanziamenti Multilaterali e di Credito all'Esportazione

Esamina i prestiti delle istituzioni di finanza per lo sviluppo, le garanzie delle agenzie di credito all’esportazione e la finanza mista. Mostra come il supporto ufficiale migliori la bancabilità nei mercati emergenti.

Lezione 4 • Rifinanziamento e Ottimizzazione del Debito

Valuta i trigger di rifinanziamento, le strutture mini-perm e i take-out sul mercato dei capitali. Quantifica il guadagno da rifinanziamento e la sua allocazione tra sponsor e finanziatori.

Lezione 1 • Preparazione del Memorandum di Credito

Struttura un memorandum di credito integrando tutti i flussi di lavoro della due diligence in una raccomandazione creditizia. Copre il riepilogo esecutivo, la valutazione del rischio e i termini proposti.

Lezione 2 • Revisione del Modello Finanziario e Stress Test

Applica le tecniche di revisione indipendente del modello e gli scenari di stress del finanziatore al caso base. Convalida l’integrità del modello e identifica i punti di violazione dei covenant.

Lezione 3 • Due Diligence Tecnica e Ambientale

Esamina l’ambito dell’ingegnere indipendente, la valutazione di impatto ambientale e la valutazione del rischio tecnologico. Collega le risultanze tecniche alle contingenze di costo e di tempistica di costruzione.

Lezione 4 • Due Diligence Legale e Normativa

Esamina permessi, licenze, diritti fondiari e approvazioni normative necessarie per il closing finanziario. Identifica i rischi legali che potrebbero ritardare o impedire il completamento del progetto.

Lezione 1 • Meccanica del Closing Finanziario

Coordina la firma simultanea, il soddisfacimento delle CP e il primo utilizzo nel giorno del closing. Gestisce l’escrow, i flussi di fondi e gli obblighi post-closing.

Lezione 2 • Term Sheet e Lettera di Mandato

Redige e negozia i termini commerciali chiave in un term sheet prima della documentazione completa. Spiega le clausole di esclusiva, market flex e della lettera commissionale.

Lezione 3 • Sindacazione e Trasferimento del Prestito

Spiega la sindacazione primaria, il sub-underwriting e i trasferimenti di prestiti sul mercato secondario. Copre i requisiti di consenso del finanziatore e la meccanica del trasferimento.

Lezione 1 • Allarme Precoce e Rilevamento delle Difficoltà

Identifica gli indicatori anticipatori di difficoltà finanziaria, inclusi il deterioramento del DSCR e i superamenti dei costi. Innesca l’intervento del finanziatore prima che si verifichi la violazione del covenant.

Lezione 2 • Monitoraggio della Performance Operativa

Stabilisce indicatori chiave di performance, test dei covenant finanziari e revisioni dell'adeguatezza del conto di riserva. Collega i dati operativi agli aggiornamenti del modello finanziario.

Lezione 3 • Rendicontazione e Governance del Portafoglio

Progetta quadri di rendicontazione a livello di portafoglio per i comitati credito e i consigli di investimento. Integra il monitoraggio ESG nella governance standard del portafoglio.

Lezione 4 • Strategie di Ristrutturazione e Workout

Applica gli strumenti di ristrutturazione del debito, inclusi l’estensione della scadenza, il cash sweep e l’equity cure. Valuta i trade-off tra escussione e ristrutturazione consensuale.